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江淮汽车：蓝筹风暴再起 涨停爆发 |
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2007年05月10日 18:16 中国金融在线
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www.cnfol.com 2007年05月10日 16:55 山西证券
大盘今日强势上行，尽管近期暴炒的参股券商题材股全面回落，但中国石化、中国联通、宝钢股份等指标股大幅走高稳定市场重心，钢铁、汽车、航空、电力等蓝筹板块全面走高，经过昨日4000点附近的震仓洗筹之后，显然大盘行情已经显露出了加快升势的迹象，而且在权重股拉升的同时，越来越多的二线蓝筹股完成清洗短线投机客的工作，纷纷重拾升势。在行业面临转机的2007年，我们认为汽车消费将再次成为资本市场的重要主题，其中的龙头品种将不断得到市场各路资金的重点关注。来自中国汽车工业协会的最新统计显示，包括整车制造业、改装车制造业、汽车零配件以及摩托车业在内的汽车行业，去年整体实现利润达768亿元，与前年相比增长了46%。其中，利润增长幅度最高的为整车制造行业(包括汽车与改装车业)，去年全年实现利润总额369亿元，占整体汽车业总利润的半壁江山，比例达到48%。我们今天为投资者推荐中国最具发展潜力的上市汽车公司 (600418行情,资料,评论,搜索)江淮汽车：蓝筹风暴再起，涨停爆发！
汽车制造龙头 估值明显偏低
公司是国内规模最大的中、轻型客车专用底盘生产基地，在客车底盘市场的占有率已连续十年蝉联行业首位。公司年汽车生产能力12万辆，05年瑞风商务车的市场占有率为22.6％、位居全国第一，轻型载货汽车的市场占有率为10％、名列全国第二，客车底盘的市场占有率为29.69％、连续十年位居全国第一。值得关注的是，江淮汽车作为国家科技部认定的国家级火炬计划重点高新技术企业，与上海同济大学同捷科技股份有限公司联合成立“JAC-同济同捷汽车联合研发中心”，与合肥工业大学联合成立了“江淮汽车?合肥工大汽车技术研究院”，另外公司还在意大利都灵设立“JAC意大利设计中心”，技术开发力量雄厚。06年8月公司计划投资3亿元建设汽车研发中心以提升自主研发能力；计划投资1.118亿元建设铸造中心发动机缸体缸盖铸件项目以生产有自主知识产权的发动机产品。由此可见，公司不但在国内客车底盘市场中占有明显的垄断地位，而且也是国内汽车行业中为数不多的通过技术开发获得“知识”利润的公司之一，盈利能力超出同行业平均水平。凯基证券研究员比较了国内商用车制造厂商的估值水准后提出，江淮汽车 (600418行情,资料,评论,搜索)是其中市净率最低的公司。鉴于公司未来良好的发展前景，未来一年合理的市净率为4倍左右。上调评级至“增持”。
巨资进军轿车领域，成功转型
2007年1月22日，安徽江淮汽车股份有限公司获得了轿车生产的许可，其产品在卡车领域覆盖重卡、中卡、轻卡，客车领域覆盖大客车、中型客车、轻型客车及底盘，在乘用车领域覆盖MPV、SUV和轿车，标志着中国第一个单一投资背景的大型汽车企业在中国诞生了。江淮汽车的管理团队是国有企业中最为优秀，务实的团队。公司历史上曾经有过两次成功的转型，从客车底盘到轻卡，再由轻卡转向商务车。两次转型公司都是在行业的周期低点进行投资，在行业复苏时投产。这种“反周期”的成功运作方式成为业内的优秀案例。公司轿车项目从中高端的C级车入手，避开自主品牌竞争激烈的中低端市场，首先树立品牌，然后再延伸到A级、B级，既能保证销量，又能维持合理的利润空间。是一种比较务实的方案。我们预计07年公司轿车销量5000辆，贡献销售收入5.1亿，08年随着A级、B级车的推出，公司轿车销量将达到6万辆左右，实现销售收入34.2亿元。同时瑞风商务车08年出口将对销量有进一步提升，我们预计08年瑞风商务车出口6000辆-8000辆左右，为公司新增10亿以上的销售收入。进入轿车领域后，国际著名零部件巨头纷纷就地合资配套，继美国江森、美国李尔后，第三家合资伙伴美国车桥公司(AAM)与江汽集团关于合作制造轿车驱动及底盘系统的合资协议近日在合肥签署。新组建的合资公司座落在合肥经开区江汽零部件工业园，投资总额在2亿元以上，AAM公司和江汽集团分别占50％的股份，AAM公司将帮助合资公司提升车桥总成和悬架产品方面的研发能力和应用工程系统，为江淮轿车的高起点和可持续发展提供技术支持和零部件保障。
定向增发引发整体上市预期
在行业景气度提高的背景下，优势汽车股的超预期成长，以及定向增发和潜在的整体上市预期可能带来的基本面改观。汽车股定向增发的效率已经开始显现。上海汽车年报显示，在2006年一举注入上海通用、上海大众、上汽通用五菱等三大优秀合资整车公司资产后，去年全年实现销售收入305.03亿元，同比增长377.45%；实现利润总额15.08亿元，净利润14.24亿元，同比增长30%左右。公司预计07年第一季度净利润同比增长300%以上。早在去年股东大会就通过定向增发方案的江淮汽车昨日公告称，公司向特定投资者非公开发行16,000万股股票事项获得中国证监会的核准。控股股东江淮汽车集团目前持有江淮汽车总股本的29.81%，非公开发行股票成功后，江淮汽车集团持有江淮汽车股票将超过323,610,946股，占江淮汽车本次发行后总股本比例的范围为0.14%-40.26%。象上海汽车集团股份有限公司和安徽江淮汽车集团有限公司这样的央企控股未来一旦整体上市，公司基本面将得到更大的提升！有研究指出，到2015年，中国将超过美国，成为全球最大的汽车生产国。在未来一段时间内，我国将迎来一个汽车产能扩张的高潮期，这就使得汽车类资产通过A股市场整体上市以募集资金具备较大动力。
强势洗盘完毕 多头拉爆主升
公司巨资进军轿车领域的成长前景以及定向增发和整体上市预期等因素，未来两年公司业绩将有望继续保持旺盛增长势头。公司目前价值被市场明显低估，实力机构深度入驻迹象十分突出。
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