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广州万隆:管理层将用什么招给股市降温？ |
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2007年05月10日 18:16 证券之星
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www.stockstar.com 2007-5-10 20:30:50 广州万隆【字体：大中小】 【收藏本页】 【打印】
提要：近期央行行长周小川表示了其对股市泡沫的担忧，并且部分经济学家也纷纷表示市场泡沫化可能带来风险的忧虑。而本栏目认为目前政策面是能够遏制泡沫继续吹大的最主要因素。那么高层是否会有出手呢？又将会有什么样的政策工具可以抑制股市泡沫继续扩大化呢？
近期央行行长周小川表示了其对股市泡沫的担忧，并且部分经济学家也纷纷表示市场泡沫化可能带来风险的忧虑。而本栏目认为目前政策面是能够遏制泡沫继续吹大的最主要因素。那么高层是否会有出手呢？又将会有什么样的政策工具可以抑制股市泡沫继续扩大化呢？
一，高层会不会出手？
从历次行情来看，每次导致市场发生根本性转折的因素都是政策干预的结果。那么，本轮阶段性牛市是否会重演这样的历史，泡沫是否会再次由于政策面的干预而被刺破呢？
本栏目以前的文章中曾经提到过，长期持续的牛市是符合管理层以及市场中主要机构们的利益的，但是疯牛的持续发展则未必符合其根本利益。在新散户不断涌入助推市场投机气氛的情况下，管理层是不可能坐视不理的，只是酝酿政策以及选择合适的时机出台而已。
二，可以用于降温股市的主要政策工具
本栏目认为，以下是管理层可能用于降温股市的主要政策工具。
1，紧缩性货币政策
从宏调角度看，以货币政策工具(如加息等)来处理资产通胀及相关泡沫并不适当。央行行长周小川对此曾作出解释，货币政策工具还是以控制商品通胀为目标较好。
事实上，今年以来央行已连番提高存款准备金率及加息一次，但对冷却股市毫无作用，再加息估计也于事无补。也就是说，紧缩性货币政策对抑制目前的疯牛走势本来就效果甚微，加上央行也不愿意将这一工具直接用做对股市进行调控，紧缩性货币政策降温市场的效果必然甚微。
2，加大新股发行力度
在牛市中加大股票的发行量无异于扬汤止沸，在一定程度上甚至可能会刺激指数更加疯狂。从以前的历次牛市，我们都可以看到这一点。
3，强化监管
强化监管并且严查严惩各类违规行为，目前主要是针对基金老鼠仓、上市公司信息发布配合违规操作等方面。本栏目认为，这类措施对违规炒作题材股有一定降温作用，并且可以减少市场过度的投机行为，从而保证市场长期平稳发展。
但是在目前特殊情况下，由于大盘蓝筹股估值偏低等因素，这类措施对指数的调控作用有限。恰恰相反的是，一旦市场资金由于监管严厉从题材股中流出，流入到大盘蓝筹板块中，反而可能会刺激指数上涨加速。
4，征收资本利得税
征收资本利得税对市场的杀伤力是毋庸置疑的，从国外的经验来看，推出这一举措极容易导致市场暴跌。但本栏目文章曾经强调过，从利益的角度来说，中短期内都不具备推出这一政策措施的条件。
当然我们不排除另外一种可能，即管理层为压制市场的过热，可能会开始对征收资本利得税的预案进行探讨。只要这一问题被放出风声，有鉴于征收资本利得税对市场影响极大，即使只是一个预案讨论或者一个声明，就足以令多头暂时退避三舍了。
5，指数期货推出
应该说改变市场博弈机制，从内部来调控股市也许将是最为有效的方法。从这一角度上来说，指数期货的推出可能是阶段性改变目前市场趋势的最佳手段(但不可能改变市场长期趋势)。
正如本栏目文章曾经提到过的那样，指数期货为市场提供了一个双向博弈的机制。从利益的角度来分析，主力机构不愿意做空的主要因素是因为做空无利可图。但是一旦指数期货推出，则显然为做空的机构提供了获利工具。
虽然目前关于指数期货可能延后推出的传闻甚多，但是我们认为实际上指数期货推出已经不存在什么太大障碍，管理层是在等待合适的推出时机。也就是说不排除在指数疯狂上攻的倒迫下，管理层会突然推出指数期货，同时配合其它政策工具打压过热股市。
综上所述，强化监管、推出指数期货等都可以成为管理层打压过热市场的主要工具。同时在流动性泛滥的背景下，要想改变投资者狂热看好的预期，推出一揽子调控措施将是更为可行的方案。
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