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新股H/A比价趋向更低 |
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2007年05月10日 10:31 和讯
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尽管H股市场于本周三小幅上涨，但H股市场相对于A股市场的弱势仍在持续。最新数据显示，43只A+H股份的H/A直接比价算术平均值已经降至0.538。扣除三只新A+H股份中国铝业、中信银行和潍柴动力之后，原有40只A+H股份的H/A直接比价均值为0.534，这一数据不仅再度刷新近年来该指标的新低，而且显示出，目前43只A+H股份的H股在平均程度上已经只有对应A股价格的一半。H股相对于A股的折价程度已经达到了非常严重的程度。
三只新A+H股份中国铝业、中信银行和潍柴动力的加入，对A+H股份的H/A整体比价均值提升的幅度不大。其原因除和H/A比价指标采用算术平均的计算方式有关之外，更加重要的是这些股份于两地市场上的股价定位，要在相当程度上遵从原有A+H股份的比价体系，即H股会较对应A股出现较为严重的折价状态。
目前两地市场的联动性已经大大下降。H股市场的相对低迷对于A股市场而言，似乎已经不能产生任何负面影响。比如中国铝业和中信银行，其H股的相对低迷表现显然并未能给对应A股带来丝毫拖累效应，而对应A股的大幅上涨使得其H/A比价显著下降，这样会显得更加适合A+H股份的比价结构和变化趋势。三只新A+H股份之中，潍柴动力的H/A比价最高，但在目前的市场条件下，其A股的下跌未必不能解释成为今后的涨势预留更多的空间。
相对于其它行业的A+H股份而言，潍柴动力和中国铝业在已有A+H股份之中都没有太多的行业可比性。中信银行则有招商银行、工商银行以及中国银行三只同业股份的可以直接比较。一般而言，同行业A+H股份H/A比价的高低与其股本规模、股本结构、盈利状况等因素有关，不过，即便把A+H同步上市的发行方式这一特定因素考虑在内，中信银行的H/A比价也本应略低于招商银行、而高于工商银行和中国银行。而事实却是，上述四只银行A+H股份的H/A直接比价分别为0.561、0.946、0.746和0.641，中信银行的H/A比价是其中最低的。
可以看出，在A股市场极其狂热的情况下，新A+H股份的H/A比价有较同类A+H股份H/A比价更低的趋势。这种规律性还可从三只钢铁类A+H股份的比价结构上作以验证。目前马钢股份、鞍钢股份和重庆钢铁的H/A比价分别为0.676、0.902和0.360；重庆钢铁上市最晚，H/A比价远低于其它两只同业A+H股份。
这种规律性若持续存在，我们很难期盼未来其他回归A股市场的H股，能够使得A+H股份的整体H/A比价结构得以明显提升。当然，这样的市场条件对于H股公司回归A股市场是非常有利的，对于它们而言目前的市场环境之好已经达到了空前的程度。
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