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股指期货合约出台 入市门槛进一步抬高 |
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2007年05月10日 17:19 和讯
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中金所期指规则解读(一)
上月30日中国金融期货交易所对外公布了数个与股指期货交易相关的意见征求文件，这几个文件涵盖了沪深300指数期货的合约文本设计、股指期货的具体交易细则、金融期货结算制度和结算业务规定，以及交易所会员管理办法、信息管理办法、风险控制制度和套期保值办法。虽然公布的文件名义上只是意见征求稿，但可以非常肯定今后股指期货上市后会根据这几个公布的规则进行运行，变动的可能性很小。
在公布的这几个股指期货相关规则中，与投资者关系最密切的是合约文本和交易细则的设计。与在仿真交易中的期指合约文本比较，新出台的合约规则在三个方面有变化：一是交易所保证金水平有所提高，在仿真交易中股指期货的交易所保证金水平是8%，新规则中交易所保证金被提高到10%；二是手续费设置方式改变：仿真交易中手续费是按单边每手合约固定收取30元，在新规则中手续费采用比例制，按合约成交价值的万分之零点五收取；第三是最小价格变动由原先的0.1个指数点扩大到0.2个指数点。
从保证金水平和手续费设计的改变来看，股指期货的入市门槛被进一步抬高。股指期货实际交易中保证金分为两部分，一是交易所收取的保证金，二是期货公司在交易所保证金水平上加收的部分，一般加收的数量是两到三个百分点。在仿真交易中交易所保证金是8%，按期货公司加收3个百分点算，实际交易保证金是11%，目前沪深300指数点数是3700点左右，如果按这个价格计算，投资者交易一手股指期货合约需要交纳的保证金是3700×300×11%=122100(元)。在新规则下，交易所保证金为10%，加上期货公司加收的3%，交易保证金水平是13%，一手合约需要交纳的保证金计算为：3700×300×13%=144300(元)，比原先的规则大幅度提高。而从手续费来看，先前的规则是每手固定收取30元，但现在是按成交价值的万分之零点五收取，仍以3700点为例进行计算，在新规则下交易所手续费为： 3700×300×0.00005=55.5(元)，大大高于30元每手的水平。而随着指数价格的不断攀升，合约价值是持续上升的，股指期货的手续费也将不断提高。
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