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中国已步入新金融时代 泡沫破灭未必衰退(2) |
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2007年05月10日 15:31 和讯
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根据美国加州大学经济学家克里斯蒂娜-罗莫(Christina Romer)对美国1869年至1918年间的国民生产总值所做的评估显示，在此间美国经济所经历的每一次低迷时期都不超过两年。这并值得大惊小怪，当时的大多数经济学家都在试图确定商业圈的经济下降是不可避免的，甚至对于经济的发展来说是有益的，也是对于繁荣时代产品过剩的一种综合反应。20世纪30年代，美国经济学家约瑟夫-斯卡姆彼得(Joseph Schumpeter)也曾说过：大家都在担心大箫条，实际上大可不必，对于资本主义来说，经济箫条是一种很好的冷浴(cold douche)治疗方法。"
20世纪30年代的大箫条并不仅仅是一场冷水浴，它无疑是工业化世界所经历过的最残酷的经济灾难，这场经济灾难可以说在资本主义历史上是空间绝后的。就在人们都将这场悲剧的责任归结于20世纪20年代生产过剩的同时，经济学家们却认为这场危机的主要原因是股票市场的崩溃，而并非是工商业的衰退造成的。美国作家米尔顿-弗来德曼(Milton Friedman)和安娜-斯卡瓦兹(Anna Schwartz)在1963年创作的长篇史诗《美国的金钱史，1867-1960》中，第一次说明过度紧缩的货币政策是大箫条的主要原因。此后人们都在为这种观点而争论不休，经济学家始终也不能达成一种一致意见。有人认为是因为美国联邦银行和世界各地的中央银行都过多地关心保持国际金本位政策，――这种金本位政策在一战爆发后曾有所动摇――所以他们都忽视了国民经济的需要。如果当时美国联邦储备银行在1929年大危机发生前有效地提高利率并保持利率上涨(或者至少不放开利率)四年，这场危机也许就不会发生。而1931年世界各地的银行经营失败时，美联储和其海外同行们却没做任何事情(或者至少说他们做的还很不够)，所以这种银行业的恐慌才没能停止。
在1998年全球金融恐慌的过程中，由于艾伦－格林斯潘的美联储采取了积极的行动，以上的那些错误没有再次重演。在战后的美国，市场危机一般不会再引起大规模的经济问题。虽然1973年和1974年，西方的股票市场也曾经崩溃过，但主要原因是由于石油危机，而并不是股票市场本身的问题。而1987年的危机看起来也没有对经济产生根本性的影响。的确，现在美国人在股票市场中所拥有的财富比他们在1973或1987年的财富要多得多，并且这些财富为金融市场的波动对现实经济的影响提供了另一种渠道。但是1929年的历史和那些没有造成大箫条的泡沫危机一直在提配着人们，对于很多事情不要有太多的实际恐慌，还有什么事情能比纳斯达克下跌60%更严重的事呢。
在社会发展过程中，什么事情都有可能发生：能源价格的持续上涨、一场债务市场危机、一场瘟疫、一场战争，这并不是一个无风险的世界。如：日本陷入泡沫后经济时代的箫条时期；在东南亚，1997年的金融危机导致了经济下降，各国经济所受到的冲击不亚于30年代大箫条，特别是在印度尼西亚，但这种危机并没有持续太久。
另外，除了金融泡沫之外，导致其经济衰退还有很多其它的原因：在日本一场金融危机后，人们通常对于资产注销以及破产有过多的忧虑。在印尼，对于外国货币过多的信任也就意味着这个国家的中央银行实际上不能执行一种通货膨胀政策，因为它对于日本、欧洲和美国的货币流通不能进行有效控制，而这些国外资本对于本国经济的影响却是至关重要的。这个国家的政治不稳定也影响了经济的发展。
总之，很难作出结论断定投机泡沫就一定导致经济衰退。但在错误的方向上进行投资(或者是离正确的方向太远)，都会引起经济困难，但其本身不会引起大规模的经济灾难。在人类经济发展史，很多投资型泡沫都为技术进步和经济发展起到了帮助作用(虽然这种进步仅仅在泡沫缩小很长时间后才会展现明显效果)。
二、中国人民将鉴证中国新金融时代
今天众所周知的纳什均衡概念--每一个策略必须是另一个策略的最优反应--正是纳什对诺伊曼和摩根斯坦"最大最小定理"的推广。
1、金融是古老的行业，又是永远新颖的艺术
欧洲历史记载，早在古希腊时代，有智慧的人就从事着一种放款取息的行当。司马迁的《史记》也专列了运通货币、以钱取息的货殖者的传记，其中不乏长袖善舞之人。在金融史上，人类累积了太多的财富智慧，结晶为代代相传的经典，那金子般的宝藏吸引着人们频频回眸，去攫取有永恒价值的思想，以利解决当前的困惑。金融智慧不受时间限制，岁月流金，古老的思想会砰然触动今人的心键。金融智慧也没有民族、文化的界限，凡人类所创造的杰出思想都可以无远弗届，嘉惠全球各地的人们。
2、金融技术、经济增长与文化之间存在必然联系
金融对资源进行配置、对不同时期和不同境况的收入进行配置，对不同人之间进行资源配置的作用不可忽视。金融技术发展是经济增长、社会福利趋向合理化的必要架构。金融技术不仅对个人、社会以及对企业有意义重大，而且对国家的发展和国家生存皆如此。金融技术方面的变迁、创新和发展，给社会带来的影响实际上不逊于电脑和科学技术能给社会带来的贡献。
英国之所以在十八世纪开始远远超过法国，并最终在世纪末期的战争中战胜法国，其关键就在于英国有更发达的金融技术和金融市场。1688年英国光荣革命之后建立了宪政制衡，使英国的国债融资成本当时比法国低一半，使证券市场比法国更发达。当时的英国证券融资策略不只是简单地把未来的收入提前化，而是为未来创造更多的发展空间，增强了国际竞争力。
3、货币金融技术创新促进了经济增长
中国金融史中，货币的发明和发展对人类做出贡献巨大。从贝钱到银钱、铜钱、铁钱，再到纸钱，然后又到电子钱，这些货币变迁历程都使人类的市场交易不断加快、不断深化。历史上有关货币的金融创新在中国历来就非常发达，中国宋朝是世界上最早使用纸币的国家，因此宋朝经济在中国历史上是最发达的。货币对于社会分工的细化以及对各专业的深化都起了不可估量的作用。与货币有关的金融创新，对社会带来的贡献也非常大。
以往中国文化下的"金融"概念更多地是想到货币和货币政策；而在美国提及"金融"时，人们首先想到的是股票、债券和其它证券市场。(未完)
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