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天康生物：公司未来的扩张取决于疆外业务的拓展 |
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2007年04月29日 13:16 证券之星
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www.stockstar.com 2007-4-29 9:04:55 蔡向阳 天相投资【字体：大中小】 【收藏本页】 【打印】
公司2006年每股收益0.60元。报告期内，公司实现主营业务收入42，040万元，同比增长13.23％；实现主营业务利润8，997万元，同比增长12.12％，实现净利润3，818万元，同比增长38.98％。2006年度分配预案：每10股送5股派发0.56元(含税)。
主营业务收入和主营业务利润增长放慢。分产品看，公司的饲料业务收入30，441元，同比增长11.39％，毛利率10.38％，与上年持平；公司的兽药业务收入9，934元，同比增长22.64％，毛利率56.72％，与上年持平。值得关注的是公司疆外业务收入大幅增长32.88％，占公司业务收入的18％，因此公司未来疆外的拓展速度将决定公司的发展速度。
公司2007年生产经营计划和主要目标。公司根据2006年生产经营情况，公司保守估计2007年销售收入4.7亿元、净利润4000万元的目标。根据2006年公司管理能力的提高和疆外拓展速度，我们对公司的这一经营目标的实现很有信心。
公司从事的业务主要受益于畜牧业的发展。公司的饲料业务和兽药业务都是畜牧业的上游产业，其发展主要受下游畜牧业的需求拉动。2006年我国畜牧业发展态势良好，产值已超过1.4万亿，占农业总产值的34％。《国务院关于促进畜牧业持续健康发展的意见》中提出了“十一五”期间畜牧业发展的4个目标，每个目标的达成都会大幅改善公司的外部环境，随着国家对畜牧业支持力度的加大，公司将面临良好的发展机遇。
公司战略。受需求驱动的影响，公司将继续全力拓展公司的主营业务，推进饲料业务稳步走出新疆；随着公司兽用生物制品业务逐步占领西北市场，公司力争在5年内将该项业务扩大到全国范围，力争在2008年进入国内前三名。根据公司的战略和2006年的生产经营情况，我们认为，未来2-3年，公司将进入高成长的阶段。
风险提示。(1)畜禽疫病风险(2)主要原材料价格波动风险(3)产能扩张过程中的销售不确定性风险
投资评级。预计07、08年分别实现每股收益0.54元和0.65元，动态市盈率分别为36、30倍。考虑到公司作为中小企业板块唯一一家饲料和兽药企业及公司的成长性，给予“增持”的评级。
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