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广宇集团：致力于二线城市普通住宅开发业务 |
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2007年04月28日 11:32 证券之星
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主营业务清晰。公司大股东为平海投资系公司，是以开发性价比高的普通中档商品住宅和经营具有稳定现金流的商业物业为主营业务，跨区域、专业化经营的房地产开发公司。目前拥有国家建设部颁发的房地产开发企业一级资质证书，可以在全国范围内从事房地产项目开发。
土地储备适当、区域优势明显。目前为止，公司土地储备为97.62万平方米，主要分布在杭州、黄山以及肇庆等二线城市，发展潜力巨大，以公司现有开发能力，上述土地可满足公司三到五年的开发。
住宅开发经验丰富。公司一直以来致力于中小户型为主的普通住宅的开发，在中小户型住宅开发方面积累了丰富的经验，在中小户型住宅开发方面具有比较明显的优势。
盈利能力较强。近三年来，公司利润稳步提升，主营业务收入、利润总额、净利润年均增长率分别为10.73％、44.98％、28.65％，此外，作为中小板房地产上市公司，公司净资产收益率大大高于行业平均水平，表明公司具有较高的盈利能力。
募集资金项目具备一定优势。此次募集资金用于杭州西城年华、黄山江南新城以及肇庆星湖名郡等项目，上述项目区位优势明显，且拿地时间较早，成本较低，能保证较高利润率，此外，各项目之前已分组团推向市场，销售状况良好，具备了一定市场形象。此次资金募集投向主要是公司有关项目的后期的开发建设，有利于保证项目的顺利开发，在扩大公司规模的同时，使公司的综合竞争实力和盈利能力都得到较大幅度的增强。
风险估计。1、国家为了国民经济更加协调健康发展，从金融、税收、土地、拆迁等方面出台的房地产行业调控政策风险。2、房地产行业周期性波动、商品房价格调整等市场风险。3、由于房地产行业是资金密集型行业，公司在项目运做中存在着筹资、担保、偿债等财务风险。
估值。1.RNAV绝对估值法：我们计算出公司目前RNAVPS为12.60元。2.PE估值法：主要房地产上市公司2007年平均市盈约为27.49倍，考虑到公司作为中小板唯一的房地产开发类企业，结合其较强的盈利能力，给予其一定的溢价，取28-30倍市盈率，参照公司07年每股收益0.53元，则公司合理价格在14.84元-15.90元。综合上述两种方法，我们认为公司在二级市场的合理价值中枢约为14.54元。
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